一级理财规划师基础知识考试备考资料

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了解国际收支的基本内容

国际收支是在一定时期内(通常为一年)一国居民与世界其他国家居民之间的全部经济交易的系统记录，进行国际收支统计的主要目的是使政府当局了解本国的国际债权债务地位，从而为制定货币政策提供信息。

国际收支的特点包括：①国际收支记录的是对外往来账户，是居民与非居民的交易，其系统地记录了包括涉及货币收支的对外往来，也包括未涉及货币收支的对外往来。②国际收支是一个流量的概念。流量是一定时期内发生的变量变动的数值。③国际收支是个事后的概念，是对已发生事实进行的记录。

国际收支平衡表由三部分组成：一是经常项目;二是资本与金融项目;三是错误与遗漏项目，该项目是为了使国际收支平衡表借方和贷方平衡而人为设立的一种平衡项目。经常项目是指货物、服务、收入和经常转移，该项目在一国的国际收支中占据最基本、最重要的地位，包括居民和非居民间发生的所有涉及经济价值的交易，主要有商品、服务、收入和经常转移四个子项目。资本项目反映资产在居民与非居民之间的转移，它由资本转移和非生产、非金融资产交易两部分组成。资本转移是指涉及固定资产所有权的变更及债权债务的减免等导致一方或双方资产存量发生变化的转移项目。金融项目反映的是居民和非居民之间投资与借贷的增减变化，它由直接投资、证券投资、其他投资和储备资产四部分构成。

　熟悉国际资本流动及国际直接投资

(1)国际资本流动

国际资本流动是指一个国家(或地区)的政府、企业或个人与另外一个国家(或地区)的政府、企业或个人之间，以及国际金融组织之间资本的流入和流出。

1)长期资本流动

一年以上期限的资本流动为长期资本流动，包括直接投资、证券投资和国际贷款，其中直接投资是一国居民直接在另一国家进行的对企业的投资行为，从本质上说。直接投资是生产要素的国际流动。本单元主要介绍证券投资和国际贷款。

①国际证券投资。

国际证券投资是指投资者在国际证券市场上购买中长期债券或在股票市场上买卖外国企业股票的投资活动。证券投资属于间接投资，与直接投资相比，证券投资者一般更关注债券和股票的价格变化和资本溢价，而非企业的实际经营活动。国际证券投资的主要投资工具是股票和债券，但随着金融市场的变化和金融创新的发展，证券投资的金融工具越来越多样化和复杂化。

②国际贷款。

国际贷款主要指一年以上的政府贷款、国际金融机构贷款和国际银行贷款。

a)政府贷款。

政府贷款是一国政府利用国库资金向另一国政府提供的贷款，这种贷款大都具有援助的性质，利率较低，期限较长，一般都有采购限制或指定用于特定的领域，带有一定的政治倾向。

b)国际金融机构贷款。

国际金融机构贷款主要包括国际货币基金组织、世界银行、国际金融公司、国际开发协会等国际金融组织的贷款。

国际货币基金组织的信贷主要有普通贷款、出口波动补偿贷款、缓冲库存贷款、石油贷款、中期贷款、信托贷款等不同类型的贷款。这些贷款主要用于帮助会员国克服国际收支的暂时不平衡，因此更像是周转性资金。各会员国的贷款额度根据各自在基金组织中的份额大小决定，贷款采取由会员国以本国货币向基金组织申请换购外汇的方式，还款时则以外汇买进本国货币。

世界银行在扩大国际信贷和促进国际资本流动方面发挥很大的作用，其主要业务是向会员国的政府和私人企业提供长期贷款，贷款限于用在世界银行批准的专门项目，贷款额占该专门项目所需资金的40%左右，其余的由受贷国政府或私人企业自行解决。1975年起，世界银行专门开设的贷款的“第三窗口”，主要用于援助低收入的发展中国家，利率较低，期限可以长达25年。此外，世界银行还有专门帮助会员国调节国际收支的结构调整贷款。一些区域性的金融组织也对外提供贷款，如亚洲开发银行、泛美开发银行、阿拉伯基金组织等。

c)国际银行的国际贷款。

国际银行的国际贷款是20世纪70年代国际金融市场上发展最快的业务之一，主要包括辛迪加贷款、联合贷款、项目贷款等。

辛迪加贷款是由一家或者几家大银行牵头联系组织一批参加银行，按照共同的贷款条件对一个受贷方提供贷款，这种贷款金额大、专款专用，借款人大多为各国政府机构或者跨国公司，大部分贷款使用欧洲货币，贷款期限长，短则2～3年，长则5～7年，组织贷款也比较程序化。辛迪加贷款的利息一般是按所选择的基础利率(如伦敦银行间同业拆借利率、美国银行优惠放款利率等)加上一个差价来计算。

联合贷款是20世纪70年代新兴的一种向发展中国家提供资金的贷款形式，它既有一般私人银行组织辛迪加贷款的特征，也有官方援助贷款的性质。联合贷款是由世界银行集团同商业银行共同筹集资金，提供给资金稀缺的发展中国家，这种贷款主要用于发展中国家高度优先的发展项目，它对发展中国家的经济发展具有重要意义。项目贷款是指国际银行、国际金融组织和外国政府或政府支持的有关信贷机构，向一些国家中的某一特定工程项目提供的贷款，债务由该工程项目未来的收益来清偿。对于借款国来说，这种方式的贷款，有助于扩大其借款能力，满足因新建项目而增加的外汇需求，并减轻直接的对外债务负担，但是，由于贷方银行对项目进行了全面的分析，并提出周密的计划和有效的管理方法，因而有助于降低完成工程所耗的费用，提高项目的经济效益，并促进先进技术和管理方法的输入。对于贷方来说，一方面有助于银行开辟新的市场，另一方面具有未来收益的巨大吸引力，而且通过附加各种费用来增加贷款的收益。

2)短期资本流动

短期资本是指为期一年或者一年以下的借贷资金，短期资本的流动一般借助于各种信用工具的流通来进行。这些工具主要包括短期政府债券、可转让银行定期存单、商业票据、银行承兑汇票、银行活期存款凭证等。短期资本与长期资本的区别除了期限的长短不同之外，其对货币供应的影响也不一样。前者直接进入货币供应量的计算范围，而后者的影响则是很微弱的。在国际资本流动中，短期资本流动最受国际金融界和各国货币当局的关注，这主要是因为短期资本流动的规模巨大、速度很快，往往对世界经济造成深刻而广泛的影响。

短期资本流动一般同短期进出口贸易信用、银行资本短期拆借和调拨、套期保值和投机性交易等有关，因此短期资本流动按照动机不同可以分为贸易资金流动、银行资金流动、保值性资本流动以及投机性资本流动四类。

①贸易资金流动。

贸易资金流动是由于进行对外贸易而发生的短期资金融通，主要是指出口商给予进口商的资金融通政策。

②银行资金流动。

在银行的经营过程中，由于经济形势的变化以及业务需要，经常要进行套汇、套利、掉期、头寸抵补、头寸调拨、短期拆放等，从而导致了资本的流动。

③保值性资本流动。

保值性资本流动又称为资本逃避的'短期资本流动，这种资本流动通常与资本的安全性不能得到保证以及资本的价值不能得到稳定有关，如某一国家政局不稳从而发生资本外逃，或者由于某一国家的经济形势每况愈下，或由于通货膨胀率居高不下、由于对外贸易条件恶化而导致国际收支持续逆差等原因使得资本向货币稳定的国家转移;或者由于某国实行外汇管制，使得资本的运用受到限制等。

④投机性资本流动。

投机性资本流动是由于各国之间的利率和汇率水平存在差别从而使从一种货币转换为另一种货币或一国资本向另一国转移有利可图时发生的资本流动。这种形式的资本流动一般包括：

a)由于各国经济形势不同，各国之间的利率水平可以存在差异，从而出现在没有外汇抵补交易下利率低的国家资本向利率高的国家流动。

b)一国国际收支出现暂时不平衡，人们预期汇率水平不久会向相反方向变动，因此低价买入该种货币而在高价时卖出从而导致的资本流动。

C)由于汇率的预期的临时性变动从而在贸易支付中出现的超前或者推后支付而导致的资本流动。所谓超前或推后，是指人们认为币值即将调整而加速或延缓外汇支付的过程，如果预期某种货币将要升值，则需要该货币支付进口货款的进口商将加速以该种货币支付债务，即超前交易;如果预期某种货币即将贬值，则需要以该种货币支付进口货款的进口商将尽量延迟付款，即推后交易，通过这种方法，进出口商可以根据预期选择理想的付款机会，进行国际贸易投机。

国际短期资本流动对世界经济产生了深刻的影响。第一，它突破了各国金融市场的界限.消除了各国金融市场在利率、交易方式、交易条件等方面的差异，形成了世界市场统一的均衡利率和汇率，促进了资本在国际范围内的合理配置。第二，它对世界经济产生了不可克服的扰乱性影响，这主要表现在：它加剧了外汇投机行为，短期资本在国际间的大规模游走可能会使一国货币汇率水平暂时出现过度反应，从而产生投机机会，这种游走的持续进行会加剧外汇投机。第三，它加剧了国际信贷市场的波动，并在一定程度上削弱了各国货币政策的效力。

(2)国际直接投资

国际直接投资是指一个国家的企业或个人对另一国家的企业部门进行的投资。直接投资可以取得某一企业的全部或部分管理和控制权，或直接投资新建企业。国际直接投资一般有五种方式：在国外创办新企业，包括创办独资企业、设立跨国公司分支机构及子公司：与东道国或其他国家共同投资，合作建立合营企业;投资者直接收购现有的外国企业：购买外国企业股票，达到一定比例以上的股权;以投资者在国外企业投资所获利润作为资本，对该企业进行再投资。

实际中，国际直接投资主要通过两种方式进行，即收购目标市场的现有企业和设置、创建新企业，这两种方式的共同之处都是跨国经营企业以股权参与的方式获得目标企业的控制权或参与其经营管理。

1)收购目标企业

收购目标企业是跨国经营企业通过一定的程序和渠道，依照东道国的法律取得东道国某现有企业的部分或全部所有权的行为。收购目标企业的结果是跨国性的企业接管或兼并。

从跨国经营企业对外国企业的收购与被收购者的关系来看，主要包括横向收购、纵向收购、集中收购、联合收购四种类型。从收购行为的结果来看，跨国经营企业的收购分为部分收购和全部收购两种类型。

收购的基本方式包括直接收购、问接收购和杠杆收购。直接收购是收购公司直接向目标公司提出拥有其所有权的要求，双方要通过一定的程序进行磋商，共同商定条件。间接收购是收购公司并不向目标公司提出收购要求，而是通过在市场上收购目标公司已发行和流通的具有表决权的普通股票。杠杆收购是指一家或几家公司在银行贷款或在金融市场借贷的支持下进行的企业收购。

2)创建新企业

①举办独资企业。

由某一外国投资者依据东道国的法律，并经东道国政府机构批准设立的、全部资本为外国投资者所有的、投资者独享企业利润并独自承担经营企业风险的、在东道国境内设立的企业。

②举办合资经营企业。

由两个或两个以上国家或地区的投资者，在选定的国家或地区投资，并按照该投资国或地区的有关法律组织建立起来的，以营利为目的的企业。合资经营企业由投资人共同经营、共同管理，并按照投资的股权比例共担风险、共负盈亏。国际上通行的合资经营企业一般采用公司形式，其组织形式包括无限责任公司、有限责任公司、股份有限公司和两合公司。

③举办合作经营企业。

外国投资者和东道国融资者在签订合同的基础上依照东道国法律共同设立的企业。它的最大特点是合作各方的权利、义务均由各方通过磋商在合作合同中订明，是典型的契约式合资经营企业。