《财务与会计》考点：股利政策的理论分析

税务师考试难度较大，涉及科目较多。考生须在熟练运用知识点的基础上才能应对试卷。小编特此为您整理了《财务与会计》知识点：股利政策的理论分析。

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(一)股利无关论

(二)股利相关论

1.“在手之鸟”理论

2.信号传递理论

3.代理理论

4.所得税差异理论

【所属章节】

本知识点属于《财务与会计》第四章筹资与股利分配管理第13讲

【知识点】股利政策的理论分析

(一)股利无关论

该理论认为，企业做出投资决策后，股利支付率的多少即股利方针对企业价值及股东财富并不产生影响。

该理论认为：

(1)公司的股票市价是公司价值的反映，而公司的价值取决于其所拥有的资产及其盈利能力;

(2)在公司的政策取向上，投资政策为主导，因为它是形成资产获利能力的基础。股利政策为次要的，其实是服从于投资政策的一种筹资策略而己;

(3)股东的财富由分得的股利和股价升值而形成的资本利得两部分组成。

股利的分派将导致公司增长的减退，进而引起股价的下跌。因此，股东从分派股利得到的好处正好被股价下降而导致的损失所抵销，股利分派不影响股东财富的数量;

(4)对具有理论的`投资者来说,在股利和资本利得的选择上并不存在偏好。

(二)股利相关论

股利相关理论认为，股利支付不是可有可无的，而是非常必要的，并且具有策略性。因此，股利支付政策的选择对股票市价、公司的资本结构以及股东财富的实现等都具有重要影响，股利政策与公司价值是密切相关的。因此，股利政策不是被动的，而是一种主动的理财计划与策略。

由于观点的不同，形成了以下不同的理论分支：

1.“在手之鸟”理论

该理论认为：

(1)用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步加大，因此，厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收益，而不愿将收益留存在公司内部去承担未来的投资风险。

(2)公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司价值将得到提高。

【提示】该理论主张公司应支付较高的现金股利。

2.信号传递理论

该理论认为：在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。

【提示】该理论主张公司应支付较高的现金股利。

3.代理理论

(1)股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，即股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。

(2)股利的支付能够有效地降低代理成本。

【提示】高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。

4.所得税差异理论

该理论认为，由于普遍存在的税率以及纳税时间的差异，资本利得收益比股利收益更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。

【提示】该理论主张公司应支付较低的现金股利。