证券投资基金第十二章基础知识考点汇总

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　　个人投资者

个人投资者是基金投资群体的重要组成部分。基金销售机构常常根据财富水平对个人投资者加以区分，例如，将个人投资者划分为零售投资者、富裕投资者、高净值投资者和超高净值投资者。

在市场发展的初期，市场参与者主要是个人投资者，即以自然人身份从事股票买卖的投资者。一般的股民就是指以自然人身份从事股票买卖的投资者。

个人投资者的划分没有统一的标准，每个基金销售机构都会采用独有的方法来设置投资者类别以及类别之间的界限。不同机构即使将个人投资者划分为相同的类别，也有可能采用不同的类别界限。一个机构可能把可投资资金低于5万元的个人投资者划分为零售投资者，而另一个机构可能将可投资资金低于10万元的个人投资者划分为零售投资者。

基金销售机构常常对不同类型的投资者提供不同类型的投资服务。例如，某些基金销售机构为专家理财服务(如私募产品、基金专户等)设置了一个最低的投资规模门槛(比如100万元)。不同类型客户的资产常常被建议投往不同类型的基金产品。

一般而言，拥有更多财富的个人投资者，在满足正常生活所需之外，有更多的资金进行投资，而且风险承受能力也更强。

除了可投资款以外，个人投资者还可能在投资经验和能力方面存在差异。一些投资者在投资经验和能力方面比较缺乏，而另一些投资者由于受过相关教育或长期从事投资，有着丰富的投资经验，投资能力较强。通常而言，个人投资者的投资经验和能力不如机构投资者，所以监管机构常对个人投资者可投资的基金产品进行严格的监管，并施加一些限制条件，以保护个人投资者的权益，尤其是保护中小投资者的权益。投资能力的差异也会对投资者的投资需求产生重大影响，比如经验更丰富的投资者投资范围往往更广泛，也更愿意投资风险较大的产品。

个人投资者的家庭状况(例如婚姻状况、子女的数量和年龄、需赡养老人的数量和健康状况)也会影响其投资需求。家庭负担越重，则可投资的资源越少，投资者越偏向于稳健的投资策略。

　　机构投资者

相比于个人投资者，基金的机构投资者资本实力更为雄厚且投资能力更为专业。

机构投资者主要是指一些金融机构，包括银行、保险公司、投资信托公司、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织。机构投资者的性质与个人投资者不同，在投资来源、投资目标、投资方向等方面都与个人投资者有很大差别。

在中国，机构投资者是指在金融市场从事证券投资的法人机构，主要有保险公司、养老基金和投资基金、证券公司、银行等。

保险公司通过销售保单募集大量保费。保险公司需要将保费做适当的投资。保险公司又可区分为两种类型：财险公司与寿险公司。财险公司针对因火灾、盗窃等意外事件导致的损失提供保险赔偿服务。财险公司吸纳的保费投资期限较短，并且赔偿额度具有很大的风险，因此财险公司通常将保费投资于低风险资产。寿险公司开展人寿保险、人身意外险、健康险等险种业务。寿险公司通过人寿保险业务吸纳的保费具有较长的投资期，通常可以投资于风险较高的资产。

基金公司将众多客户的资金集合起来进行投资。基金公司通常会有不同的基金产品，每一个基金产品都具有特定的投资目标。比如某些基金以货币市场产品为投资对象，以获得稳定的收益;某些基金以小公司股票为投资对象，以获得较高的预期收益率。市场上存在大量的风格各异的基金产品。

传统商业银行的主要业务为吸纳存款及发放贷款，但现在对外销售理财产品也是银行的一类重要业务。通过销售理财产品获得的理财资金，银行可以独立进行投资管理，也可以委托基金公司等其他金融机构进行投资管理。

中国的社会保障基金也是重要的机构投资者。它由全国社会保障基金理事会负责统筹管理，用于为社会提供基本养老保险、基本医疗保险、工伤保险、失业保险和生育保险服务。社会保障资金中包含基本养老保险资金，投资期较长。由于社会保障资金的公益性质，其投资运作受到严格的制度约束，其基本原则为：在保证基金安全性、流动性的前提下实现基金资产的增值。

企业年金基金属于我国社会保障体系之下的另一类机构投资者。所谓企业年金基金，是指企业年金计划筹集的资金及其投资运营收益形成的企业补充养老保险基金。企业年金基金财产的投资范围，限于银行存款、围债和其他具有良好流动性的金融产品，包括短期债券回购、信用等级在投资级以上的金融债和企业债、可转换债、投资性保险产品、证券投资基金、股票等。企业年金基金财产在投资过程中需要严格遵循有关法规确定的投资比例限制。

机构投资者与个人投资者相比，具有以下几个特点：

　　投资管理专业化

机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力，在投资决策运作、信息搜集分析、 上市公司研究、投资理财方式等方面都配备有专门部门，由证券投资专家进行管理。1997年以来，国内的主要证券经营机构，都先后成立了自己的证券研究所。个人投资者由于资金有限而高度分散，同时绝大部分都是小户投资者，缺乏足够时间去搜集信息、分析行情、判断走势，也缺少足够的资料数据去分析上市公司经营情况。因此，从理论上讲，机构投资者的投资行为相对理性化，投资规模相对较大，投资周期相对较长，从而有利于证券市场的健康稳定发展。

　　投资结构组合化

证券市场是一个风险较高的市场，机构投资者入市资金越多，承受的风险就越大。为了尽可能降低风险，机构投资者在投资过程中会进行合理投资组合。机构投资者庞大的资金、专业化的管理和多方位的市场研究，也为建立有效的投资组合提供了可能。个人投资者由于自身的条件所限，难以进行投资组合，相对来说，承担的风险也较高。

　　投资行为规范化

机构投资者是一个具有独立法人地位的经济实体，投资行为受到多方面的监管，相对来说，也就较为规范。一方面，为了保证证券交易的'“公开、公平、公正”原则，维护社会稳定，保障资金安全，国家和政府制定了一系列的法律、法规来规范和监督机构投资者的投资行为。另一方面，投资机构本身通过自律管理，从各个方面规范自己的投资行为，保护客户的利益，维护自己在社会上的信誉。

　　大宗商品投资的类型

大宗商品基本上可以分为三类：能源类、基础原材料类、贵金属类和农产品。

大宗商品投资一般有以下三种：

1、 大宗商品基金。直接投资大宗商品实物，这肯定是不现实的，交易所交易基金(ETF)是大宗商品投资中不可或缺的一环，大宗商品ETF必须通过基金公司才能投资商品实物和期货合约。广西中泰祥瑞投资管理有限公司指出，ETF的好处在于投资者不用直接参与商品市场交易，同时规模效应使得单位投资的成本最小化。而且ETF申购赎回容易，流动性好，又不像期货那样高风险，符合普通投资者的需求。目前，ETF是世界主流的大宗商品投资交易方式，无论是中国还是国外大宗商品投资市场均采用ETF作为中间单位。

2、大宗商品现货交易。现货交易是变相的期货交易，套用期货的交易模式，品种主要以中小型水果、农副产品为主，它与期货的最大不同在于实物交割。广西中泰祥瑞投资管理有限公司指出，期货和现货都是以合约的形式进行交易的，但是期货不能进行实物交割，而大宗商品现货可以。

3. 大宗商品期货交易。期货交易是大宗商品交易中比较流行的一种，期货主要不是货，而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此，这个标的物可以是某种商品，也可以是金融工具。广西中泰祥瑞投资管理有限公司指出，期货投资是以获取价差为目的期货交易业务，又称为投机业务。因此，期货投资固然拥有非常高的收益，但同样也承担着巨大的风险。

　　大宗商品的投资方式

中国作为石油、有色金属、铁矿石等原材料消费大国，商品交易在中国金融市场的作用正变得越来越重要。商品交易市场位于整个产业链最上游，有助于提升产业竞争力，并帮助企业和投资者在产业价格竞争方面获取优势。同时，商品交易通过影响产业链中、下游产品价格来影响整体经济。因此，发展大宗商品市场已经成为国家经济和金融战略的重要组成部分。对投资者而言，对于日益发展的大宗商品市场，可以通过不同路径对大宗商品进行投资，同时可将大宗商品纳入自己的投资证券组合。

(一)购买大宗商品实物

(二)购买资源或者购买大宗商品相关股票

(三)投资大宗商品衍生工具

(四)投资大宗商品的结构化产品

大宗商品投资一般有以下三种：

1、 大宗商品基金。直接投资大宗商品实物，这肯定是不现实的，交易所交易基金(ETF)是大宗商品投资中不可或缺的一环，大宗商品ETF必须通过基金公司才能投资商品实物和期货合约。广西中泰祥瑞投资管理有限公司指出，ETF的好处在于投资者不用直接参与商品市场交易，同时规模效应使得单位投资的成本最小化。而且ETF申购赎回容易，流动性好，又不像期货那样高风险，符合普通投资者的需求。目前，ETF是世界主流的大宗商品投资交易方式，无论是中国还是国外大宗商品投资市场均采用ETF作为中间单位。

2、大宗商品现货交易。现货交易是变相的期货交易，套用期货的交易模式，品种主要以中小型水果、农副产品为主，它与期货的最大不同在于实物交割。广西中泰祥瑞投资管理有限公司指出，期货和现货都是以合约的形式进行交易的，但是期货不能进行实物交割，而大宗商品现货可以。

3. 大宗商品期货交易。期货交易是大宗商品交易中比较流行的一种，期货主要不是货，而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此，这个标的物可以是某种商品，也可以是金融工具。广西中泰祥瑞投资管理有限公司指出，期货投资是以获取价差为目的期货交易业务，又称为投机业务。因此，期货投资固然拥有非常高的收益，但同样也承担着巨大的风险。

　　不动产投资

不动产投资特征

1、不动产投资的巨额性;

2、不动产投资的长期性;

3、不动产投资的风险性(不确定性);

4、不动产投资有较强的金融依赖性;

5、不动产投资有较强的专业性;

6、不动产投资的高度关联性，

　　不动产投资形式

1、按投资主体的不同，有国家投资、企业投资、个人投资;

2、按投资方式不同，分为直接投资和间接投资;

3、按投资项目不同，分为地产投资、住宅房地产投资、商业房地产投资、工业房地产投资。

在美国，房地产投资信托基金必须将自身的大部分资产和收入与房地产投资项目进行挂钩，同时需要每年将至少90%的应纳税收入分配给股东，也就意味着房地产投资信托基金具有高分红的性质。一般房地产投资信托基金的收入比传统证券中的债券要高，比股票要低，影响其收益的因素主要包括利率水平、股市景气度和房地产市场景气度。与中国市场不同，在美国市场，房地产投资信托基金在公司层面免征企业所得税，因此较为盛行。

投资者通过REITs可以不用直接拥有真实房地产而投资房地产行业。在美国，1999年之后REITs规模出现了成倍增长，而在中国内地投资市场，这类证券则刚刚兴起。

2014年5月，中信证券首次推出了北京中信证券大厦和深圳中信证券大厦两栋办公楼作为标的物的房地产投资信托基金，计划期限为3～5年，通过将投资者以风险偏好进行分类，分为优先级和次级。优先级投资者是趋于风险厌恶的投资者，以500万元起购，趋于风险偏好的次级投资者则以3 000万元起购;首先将投资收益分配给优先级投资人，而后剩余收益分配给次级投资者。该房地产投资信托基金总规模达到52.1亿元。房地产投资信托基金给予个体投资者和中小型投资者新的房地产投资渠道，同时，可以给中国现在主要依赖银行贷款进行融资的房地产公司提供新的融资渠道，给中国房地产市场带来全新的局面。

　　大宗商品投资概述

大宗商品(Bulk Stock)是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性并用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。

在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。

股票和债券等资产的价格取决于未来期望现金流，而商品具有经济价值，但没有未来现金流。大宗商品价值受全球经济因素、供求关系等影响较大，在通货膨胀时价格随之上涨，具有天然的通胀保护功能。

最近几年，全球大宗商品和股票市场表现呈现出正相关关系，比如高盛商品指数(GSCI)和欧洲斯托克指数(STOXX)在2010年呈现的相关性是80%，但这样的高度相关性对投资者意味着较低的投资分散化作用。