注册会计师《财务成本管理》重难点:第六章
导读:山不辞土,故能成其高;海不辞水,故能成其深!每一发奋努力的背后,必有加倍的赏赐。为了提高2017年考生的备考效率,下面是yjbys网小编提供给大家关于注册会计师《财务成本管理》重难点:第六章,希望对大家的备考有所帮助。
第六章 企业价值评估
一、企业价值评估的用途:
1、用于投资分析
2、用于战略分析
3、用于以价值为基础的管理
二、现金流量折现模型(2010年综合、2012年综合)
(1)实体现金流量模型
(2)股权现金流量模型
(3)股利现金流量模型
在股利现金流量模型和股权现金流量模型中,折现率都是股权资本成本;在实体现金流量模型中,折现率是加权平均资本成本。
实体价值=股权价值+净债务价值
股权现金流量=实体现金流量—债务现金流量
企业价值=预测期价值+后续期价值
预测期价值=预测期现金净流量×折现率
后续期价值=预测期固定现金净流量×(1+后续期现金流量增长率)÷(加权平均资本成本—后续期现金流量增长率)
三、相对价值法(2010年、2012年、2013年综合)
1、市盈率模型
基本模型 | 市盈率=每股市价÷每股净利 目标企业每股价值=可比企业平均市盈率×目标企业的每股收益 |
模型原理 | 本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)÷(股权成本-增长率) 内在市盈率=股利支付率÷(股权成本-增长率) |
指标驱动因素 | (1)企业的增长潜力 (2)股利支付率 (3)风险(股权资本成本) 主要的驱动因素是企业的增长潜力 |
模型优点 | (1)计算市盈率的数据容易取得,并且计算简单 (2)市盈率把价格和收益联系起来,直观地反应投入和产出的关系 (3)市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响,具有很高的综合性 |
模型局限性 | (1)如果收益率是负值,市盈率就失去了意义 (2)市盈率除了受企业本身基本面的影响外,还收到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升,整个经济衰退时市盈率下降 |
模型的适用条件 | 市盈率模型最适合连续盈利,并且β值接近1的企业 |
2、市净率模型
基本模型 | 市净率=每股市价÷每股净资产 股权价值=可比企业平均市净率×目标企业净资产 |
模型原理 | 本期市净率=股东权益收益率×股利支付率×(1+增长率)÷(股权成本-增长率) 内在市净率=股东权益收益率×股利支付率÷(股权成本-增长率) |
指标驱动因素 | (1)权益净利率 (2)股利支付率 (3)增长率 (4)风险(股权资本成本) 其中最主要的驱动因素是权益净利率 |
模型优点 | (1)净利为负值的企业不能用市盈率进行估价,而市净率极少为负值,可用于大多数企业 (2)净资产账面价值的数据容易取得,而且容易理解 (3)净资产账面价值比净利稳定,也不像利润那样经常被人操纵 (4)如果会计标准合理并且各企业会计政策一致,市净率的'变化可以反应企业价值的变化 |
模型局限性 | (1)账面价值受到会计政策选择的影响,如果各企业执行不同的会计标准或会计政策,市净率会失去可比性 (2)固定资产很少的服务性企业和高科技企业,净资产与企业价值的关系不大,其市净率比较没有什么实际意义 (3)少数企业的净资产是负值,市净率没有意义,无法用于比较 |
模型的适用条件 | 市净率主要适用于需要大量资产并且净资产为正值的企业 |
3、市销率模型
基本模型 | 市销率=每股市价÷每股销售收入 市销率=股权市价÷销售收入=每股市价÷每股销售收入 |
模型原理 | 本期市销率=销售净利率×股利支付率×(1+增长率)÷(股权成本-增长率) 内在市销率=销售净利率×股利支付率÷(股权成本-增长率) |
指标驱动因素 | (1)销售净利率 (2)股利支付率 (3)增长率 (4)风险(股权资本成本) |
模型优点 | (1)它不会出现负值,对于亏损企业和资不抵债的企业,也可以计算出一个有意义的价值乘数 (2)它比较稳定、可靠 (3)市销率对价格政策和企业战略变化敏感,可以反映这种变化的后果 |
模型局限性 | 不能反映成本的变化,而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一 |
模型的适用条件 | 市销率法主要适用于销售成本率较低的服务类企业,或者销售成本率趋同的传统行业的企业 |
-
注册会计师考试《经济法》重要考点
成功与不成功之间有时距离很短只要后者再向前几步。下面是小编为大家整理的注册会计师考试《经济法》重要考点,欢迎参考~注册会计师考试《经济法》重要考点【知识点】上市公司“公开增发股票”的一般条件1.现任董事、监事和高级管理人员具备任职资格,不存在违反...
-
注册会计师考试《审计》冲刺练习题
导读:失败是什么?没有什么,只是更走近成功一步;成功是什么?就是走过了所有通向失败的路,只剩下一条路,那就是成功的路。以下是yjbys网小编整理的关于注册会计师考试《审计》冲刺练习题,供大家备考。1、多选题对于识别出的超出正常经营过程的重大关联方交易,如有相关...
-
注册会计师全科合格证书样本
岗位合格证书是指中国企事业单位职工取得任职、上岗、转岗、晋升资格的主要凭证。已在各种岗位、需要调换工作或重新就业的工人、干部、专业技术人员和其他从业人员,经过岗位培训和考核,在政治思想、职业道德、文化知识、专业技术和实际能力等方面达到其岗位的'...
-
2017年注册会计师全国统一考试报名相关事项答记者问
2017年注册会计师全国统一考试报名简章和考试大纲已经发布,报名工作即将启动。就广大报名考生关心的问题,中国注册会计师协会(简称中注协)负责人接受了记者采访。下面是yjbys小编为大家带来的注册会计师全国统一考试报名相关事项答记者问的知识,欢迎阅读。2017年...