2017金融硕士考点预测：如何理解中国已落入“流动性”陷阱

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　　1.何为"流动性陷阱"?

这是20世纪30年代凯恩斯提出的理论，当一个经济体陷入"流动性陷阱"的时候，就会出现一边央行采取扩张性货币政策，源源不断注入流动性，但另一边，企业投资和居民消费却萎靡不振，经济增长乏力。简言之，市场上不差钱，但动不起来，经济因此陷入焦虑和困顿。首先捅破“流动性陷阱”这层窗户纸的是一位央行官员。7月17日，央行调查统计司司长盛松成在公开场合称，现在中国经济面临的尴尬局面是“企业有流动资金而不进行投资。可以说，企业陷入了某种形式、某种程度上的‘流动性陷阱’”。

　　2.两个“怪”现象

对中国经济掉入"流动性陷阱"的担忧，与最近在货币市场上凸显的两个怪现象有关。

第一个怪现象：M1增速异常

M1即社会上流动的钞票+单位活期存款。自2015年3月以来，M1突然驶进加速跑道，其同比增速从2.9%涨到2015年11月的15.7%，今年六月的增速为24.6%，创下10年来新高。相比之下，M2增速保持平稳，今年增速11.8%，去年6月也是11.8%。M1和M2不断加大的剪刀差，构成眼下货币供应的最大特色。本来，按照历史经验，M1快速增长是好事，说明企业财源滚滚，有钱入账，可资源充足地投入下一轮生产。M1上行期，对应的是经济火红期。但这次的特殊性在于，GDP在下滑，6月的投资增长甚至为负，唯独单位活期存款在上升，背后的信号很清楚：钱趴在银行账户里不动，没办法流动起来。

第二个怪现象：贷款与存款剪刀差加大

自2015年以来，工业企业中长期贷款不断下滑，目前已降至3%以下，而构成M1大头的.企业存款余额增速则大幅飙升。正如M1和M2增速的剪刀差在拉大，实体企业的存款和贷款增速的剪刀差也在拉大，其中释放的信息同样清楚：企业手头有钱，但选择把钱放在银行，没投资冲动，更没从银行贷款的冲动。

上面两个异常现象，说明两个问题：第一，企业手头有钱;第二，有钱但不敢投资。这是眼下中国经济最大的挑战。

　　3.为什么M1会飙升?

什么单位活期存款在短期内像火箭一般，一飞冲天，而另一端中国实体经济则在艰难爬行。这种反差，透露了中国经济的什么深层困境，大赢家可能是房地产。

过去一年房地产市场销售回暖。仅今年1-6月房地产销售额增长42.1%，个人购房贷款新增2.36万亿元，同比多增1.25万亿元，这些钱都流向了房地产企业。而同期房地产投资增速仅为6.1%，房地产企业沉淀资金多而再投资少，活期存款因而大量增加。今年上半年，政府鼓励居民加杠杆，缓解了房地产商，但钱到房地产企业后并未形成良性循环。央行确实放水了，但水被对徘徊犹豫的企业存起来了，流动性陷阱因此形成。

现在货币政策所出现的陷入流动性陷阱的现象，也就是说，货币供给再增加，也会被货币需求所吸收，投资也很难再增加，这可以叫做“企业的流动性陷阱”，我国现在就陷入了这种流动性陷阱。”