财务管理综合试题及答案解析

财务管理是在一定的整体目标下,关于资产的购置(投资),资本的融通(筹资)和经营中现金流量(营运资金),以及利润分配的管理。小编整理了相关的内容，欢迎欣赏与借鉴。

某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股400万元股和平均利率为10％的1500万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资2000万元，预期投产后每年可增加息税前利润200万元。该项目备选的筹资方案有三个：

方案一：按11％的利率发行债券；

方案二：按面值发行股利率为5％的优先股；

方案三：按20元/股的价格增发普通股。

该公司目前的息税前盈余为300万元；公司适用的所得税率为40％；证券发行费可忽略不计。

要求：

（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股利润；

（2）计算增发普通股和债券筹资的`每股利润无差别点以及增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点；

（3）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆；

（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？

（5）如果新产品可提供1000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式（所有的计算结果均保留小数点后两位有效数字）？

　　【答案及解析】

（1）计算填列表中的空白部分

项目 甲政策 乙政策平均收账期（天） 60 45

坏账损失率（％） 3 2

应收账款平均余额（万元） （240×60）/360=40 （240×45）/360=30收账成本：

应收账款机会成本（万元） 40×80％×25％=8 30×80％×25％=6坏账损失（万元） 240×3％=7.2 240×2％=4.8年收账费用（万元） 1.8 7.2

收账成本合计（万元） 8+7.2+1.8=17 6+4.8+7.2=18

（2）对上述收账政策进行决策

计算表明，甲政策的收账成本较乙政策低，故应选用甲政策。

（3）乙政策收账费用的上限

乙政策收账费用的上限=17-6-4.8=6.2（万元）