高级会计师考试案例分析题强化练习题
2017年高级会计师考试报名时间预计为3月份,高级会计师主要考核应试者运用会计、财务、税收等相关的理论知识、政策法规。以下是yjbys网小编整理的关于高级会计师考试案例分析题强化练习题,供大家备考。
某公司2006年度息税前利润为1000万元,资金全部由普通股资本组成,股票账面价值为4000万元,所得税税率为30%。该公司认为目前的资本结构不合理,准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查,目前的债券利率(平价发行,不考虑手续费)和权益资本的成本情况如表所示:
债券的市场价值(万元) | 债券利率 | 权益资本成本 |
0 | - | 10% |
1000 | 5% | 11% |
1500 | 6% | 12% |
要求:
(1)债券的市场价值等于其面值。按照股票市场价值=净利润/权益资本成本,分别计算各种资本结构下公司的市场价值(精确到整数位),从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的平均资本成本(百分位取整数)。
(2)假设有一个投资项目,投资额为500万元(没有建设期,一次性投入),项目计算期为10年,预计第1~4年每年的现金净流量为60万元,第5~9年每年的现金净流量为100万元,第10年的现金净流量为200万元。投资该项目不会改变上述最佳资本结构,并且项目风险与企业目前风险相同。计算项目的净现值并判断该项目是否值得投资。
(3)简述净现值指标的优缺点。
已知:(P/A,10%,4)=3.1699,(P/A,10%,5)=3.7908,(P/F,10%,4)=0.6830,(P/F,10%,10)=0.3855
【正确答案】
(1)确定最佳资本结构
当债券的市场价值为0时:
公司的市场价值=股票市场价值=1000×(1-30%)/10%=7000(万元)
当债券的市场价值为1000万元时:
年利息=1000×5%=50(万元)
股票的市场价值=(1000-50)×(1-30%)/11%=6045(万元)
公司的市场价值=1000+6045=7045(万元)
当债券的市场价值为1500万元时:
年利息=1500×6%=90(万元)
股票的市场价值=(1000-90)×(1-30%)/12%=5308(万元)
公司的市场价值=1500+5308=6808(万元)
通过分析可知:债务为1000万元时的资本结构为最佳资本结构。
平均资本成本=5%×(1-30%)×1000/7045+11%×6045/7045=10%
(2)净现值
=60×(P/A,10%,4)+100×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,4)+200×(P/F,10%,10)-500
=60×3.1699+100×3.7908×0.6830+200×0.3855-500
=190.19+258.91+77.10-500=26.2(万元)
项目净现值大于0,因此项目是可行的,值得投资。
(3)净现值指标的优缺点:
①净现值法使用现金流,而未使用利润。主要因为现金流相对客观,利润可以被人为操纵,而且现金流能够通过股利方式增加股东财富。
②净现值法考虑的是投资项目整体,在这一方面优于回收期法。回收期法忽略了回收期之后的现金流。如果使用回收期法,很可能使用回收期长但回收期后有较高收益的.项目被决策者错误地放弃。
③净现值法考虑了货币的时间价值,尽管折现回收期法也可以被用于评估项目,但该方法与非折现回收期法一样忽略了回收期之后的现金流。
④净现值法与财务管理的最高目标股东财富最大化紧密联结。投资项目的净现值代表的是投资项目如果被接受后公司价值的变化,而其他投资分析方法与财务管理的最高目标没有直接的联系。
【答案解析】
【该题针对“投资决策方法”知识点进行考核】
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