2018年高级会计师考试考点涉及试题

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　　涉及考题

已知ABC公司20×2年平均总资产为2000万元，平均资产负债率为50%，其中有息负债占负债总额的比例为60%，有息负债的平均利率为10%，适用的所得税税率为25%。

其他相关资料如下：

(1)20×2年年初流通在外的普通股股数为1500万股，年内没有发生变化;

(2)20×2年销售收入为25500万元，销售净利率为8%;

(3)20×2年折旧摊销合计500万元。

(4)同行业内在基础业务方面具有可比性的DBX公司的P/E是15，EV/EBITDA是10。

要求：

(1)使用P/E乘数，估计ABC公司的每股价值;

(2)使用EV/EBITDA乘数，估计ABC公司的`企业价值;

【正确答案】 (1)净利润=25500×8%=2040(万元)

每股收益=2040/1500=1.36(元)

ABC公司的每股价值=1.36×15=20.4(元)

(2)年利息=2000×50%×60%×10%=60(万元)

税前利润=2040/(1-25%)=2720(万元)

EBITDA=2720+60+500=3280(万元)

ABC公司的企业价值为V0 =3280×10=32800(万元)

　　【答案解析】

【该题针对“并购价值评估”知识点进行考核】

　　考点 :并购价值评佑

一、企业并购价值评估的主要内容

根据评估对象的不同，可以将并购中的企业价值评估分为：评估并购企业价值、评估被并购企业价值、评估并购后整体企业价值、评估并购企业获得的净收益。

二、企业并购价值评估方法

(一)收益法

收益法，是通过将被评估企业预期收益资本化或折现来确定被评估企业价值。收益法中的主要方法是现金流量折现法。

现金流量折现法(DiscountedCashFlow,简称DCF)是‘通过估测被评估企业未来预期现金流量的现值来判断企业价值的一种估值方法。

(二)市场法

市场法是将被评估企业与参考企业、在市场上已有交易案例的企业的股东权益、证券等权益性资产进行比较，以确定被评估企业价值。

市场法中常用的两种方法是可比企业分析法和可比交易分析法。

1.可比企业分析法

可比企业分析法是以交易活跃的同类企业的股价和财务数据为依据，计算出一些主要的财务比率，然后用这些比率作为乘数计算得到非上市企业和交易不活跃上市企业的价值。

可比企业分析法的方法步骤包括：①选择可比企业;②选择及计算乘数;③运用选出的众多乘数计算被评估企业的价值估计数;④对企业价值的各个估计数进行平均。

其中，乘数一般有如下两类：

一是基于市场价格的乘数。其中最重要的是市盈率。

二是基于企业价值的乘数。基于企业价值的常用估值乘数有EV/EBIT、EV/EBITDA、EV/FCF。其中，EV为企业价值，EBIT为息税前利润，EBITDA为息税析旧和摊銷前利润，FCF为企业自由现金流量。

2.可比交易分析法

可比交易分析法是统计同类企业在被并购时并购企业支付价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出被评估企业的价值。本方法需要找出与被评估企业经营业绩相似的企业的最近平均实际交易价格，将其作为计算被评估企业价值的参照物。

可比交易分析法的方法步骤包括：(1)选择可比交易;(2)选择及计算乘数;(3)运用选出的众多乘数计算被评估企业的价值估计数;(4)对企业价值的各个估计数进行平均。

(三)成本法

成本法也称资产基础法，是在合理评估被评估企业各项资产价值和负债的基础上确定被评估企业的价值。

应用成本法需要考虑各项损耗因素，具体包括有形损耗、功能性损耗和经济性损耗等。

成本法的关键是选择合适的资产价值标准。目前，成本法主要有账面价值法、重置成本法和清算价格法。

账面价值法是基于会计的历史成本原则，以企业账面净资产为计算依据来确认被评估企业价值的一种估值方法。

重置成本法是以被评估企业各项单项资产的重置成本为计算依据来确认被评估企业价值的一种估值方法。

清算价格法是通过估算被评估企业的净清算收人来确定被评估企业价值的方法。